发布日期：2025-04-14 08:47    点击次数：96

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　　中金发布研报称，详尽接洽小米集团-W（01810）盈利预测交流和对公司始终汽车及AI联系出路的看好，上调想法价14.9%至70.0港元，对应2025/2026年43.1倍/30.9倍市盈率，保管“跑赢行业”评级。接洽汽车毛利率及盈利出路，该行上调集团2026年经交流净利润6.5%至527.25亿元。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司公布4Q24功绩，超出该行预期：收入1，090.05亿元，同比增长48.8%，较该行预期超越1.8%；经交流净利润83.16亿元（含汽车业务逝世7亿元），同比增长69.4%，较该行预期超越24.6%，主要系互联网业务收入及毛利率超预期，汽车业务毛利率超预期，及所得税等技俩影响。

　　发展趋势

　　手机高端化卓有收效，中国市集份额普及权贵。4Q24小米智高手机出货量同比增长5.3%至4，270万台，ASP同比普及10.1%至1，202.4元，对应手机业务收入同比增长16.0%至513.11亿元。聚焦高端市集看，2024年小米中国市集高端手机出货量占比同比普及3.0ppt至23.3%，并在中国地区4，000-5，000元价位段手机市占率位列第一。4Q24手机毛利率环比普及0.3ppt至12.0%，主要系中国市集产物结构改善及元器件价钱自如。讨论2025年，该行讨论小米智高手机出货量同比增长6.8%至1.8亿台。

　　大家电带动IoT执续高速成长，互联网收入及毛利润创历史新高。4Q24公司IoT收入同比增长51.7%至308.67亿元，其中大家电/平板等业务全年增速亮眼，并带动IoT毛利率同比普及6.6ppt至20.5%。互联网业务方面，4Q24收入同比增长18.5%至93.39亿元，其中告白收入增速达到26.1%；毛利率同比普及0.8ppt至76.5%，该行合计主要系告白业务占比普及。

　　2025年汽车请托想法上调至35万台，提议新十年想法加大AI等底层时期进入。2024年小米共请托超越13.68万台汽车，对应汽车收入327.54亿元。此外公司提议了2020-2030“新十年想法”为大界限进入底层中枢时期，其中AI、OS和芯片三项被列为小米中枢时期，将进入总研发经费的1/4（约70亿元以上）到AI中。讨论过去，该行看好公司执续加大研发夯实“东谈主车家全生态”的始终成长基石。

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连累剪辑：史丽君

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